Sujet DCG UE 6 session 2021 : ce qui est tombé, méthode et plan de corrigé

Ce qui est tombé et le barème

• Diagnostic financier · 11 points

  soldes intermédiaires de gestion, ratios de profitabilité, tableau de financement, retraitement du crédit-bail, analyse par les flux de trésorerie.

• Investissement · 5 points

  flux nets de trésorerie d'un projet, coût du capital, valeur actuelle nette, critères non financiers.

• Financement · 4 points

  emprunt ou crédit-bail, coût de revient d'un financement.

• Rentabilité et risque d'un portefeuille d'actions · 4 points

  placement des excédents de trésorerie, rentabilité et risque d'un titre, réduction du risque du portefeuille.

Dossiers 1 et 2 obligatoires puis un seul des dossiers 3 et 4 au choix (4 points chacun), d'où 24 points imprimés pour 20 traités ; annexe 1 (tableau de financement) à rendre avec la copie.

Points par dossier imprimés dans le sujet ; ce relevé ne constitue pas un barème détaillé par question. L’énoncé reste hébergé par le CRCF.

La méthode, en accès libre

Quatre dossiers en trois heures, mais trois à traiter : le diagnostic financier (11 points) et l'investissement (5 points) sont obligatoires, puis vous choisissez entre le financement et la rentabilité d'un portefeuille d'actions (4 points chacun), d'où 24 points imprimés pour 20 notés. L'annexe 1, tableau de financement du PCG, est à rendre avec la copie. Calculatrice en mode examen ou de type collège, aucun document ; toute information calculée doit être justifiée. Lisez les demandes des dossiers 3 et 4 avant de choisir, repérez les documents de chaque dossier, six pour le diagnostic, puis bornez le temps d'après le barème : environ une heure quarante pour le diagnostic, quarante-cinq minutes pour l'investissement, trente-cinq pour le dossier choisi.

Le diagnostic porte sur l'activité et sur l'aptitude à honorer les engagements. Le tableau des soldes intermédiaires retraités est imprimé : dites son intérêt, puis commentez-le à partir de quelques soldes et de deux ratios de profitabilité calculés sur les deux exercices, en reliant les variations au contexte (chiffre d'affaires stable, travaux). Pour le tableau de financement, expliquez ce qu'il ajoute, justifiez le montant des acquisitions corporelles d'après le tableau des immobilisations, puis complétez les deux parties en intégrant le retraitement du crédit-bail que le sujet demande, hypothèses écrites. Analysez la variation de trésorerie par les deux parties, puis rédigez la note demandée sur l'analyse par les flux.

Pour l'investissement, justifiez la CAF d'exploitation et le flux net des deux années demandées à partir des hypothèses du document (chiffre d'affaires et croissance, marge sur coûts variables, coûts fixes, amortissements, impôt, besoin en fonds de roulement en mois, valeur résiduelle), arrondis à l'euro supérieur, et dites ce qui sépare les deux notions. Vérifiez le coût du capital à partir des données du document et dites à quoi il sert. Calculez la VAN et un second critère financier, puis interprétez ; proposez deux critères non financiers tirés du contexte. Si vous choisissez le financement, présentez deux avantages et deux inconvénients de l'endettement, calculez le coût du crédit-bail d'après le document 8, puis concluez en justifiant votre critère de comparaison.

Si vous choisissez le portefeuille, calculez les rentabilités mensuelles à partir des cours successifs, puis la rentabilité moyenne espérée et le risque, en rappelant que les cours de février à avril sont prévisionnels ; appuyez le conseil sur la relation entre rentabilité et risque. Contrôlez unités, signes et cohérence avec les montants imprimés. Les comptes de 2020 et les modèles de soldes et de tableau de financement précèdent le règlement ANC 2022-06 (exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025) : vérifiez la présentation en vigueur pour votre session avant de les reconduire. En 2027, le programme ajoute un diagnostic extra-financier et l'évaluation des investissements durables ; analyse de l'activité, tableaux de flux, VAN, coût du capital, modes de financement et marchés financiers y restent.

Le plan de corrigé

1. Diagnostic financier

   Rappeler l'intérêt d'un tableau de soldes intermédiaires retraités et le commenter sur les deux exercices à partir de soldes choisis et de deux ratios de profitabilité ; expliquer ce que le tableau de financement ajoute à cette analyse ; justifier le montant des acquisitions d'immobilisations corporelles de la première partie, puis compléter les deux parties de l'annexe 1 en y intégrant le retraitement du crédit-bail demandé ; analyser la variation de trésorerie à l'aide des deux parties en dégageant les principaux facteurs ; rédiger une note d'une dizaine de lignes montrant ce qu'une analyse par les flux de trésorerie ajouterait au diagnostic.

2. Investissement

   Justifier par le calcul la CAF d'exploitation et le flux net de trésorerie des deux années demandées, en précisant ce qui sépare les deux notions ; vérifier le coût du capital à partir des données du document et dire son utilité dans l'étude de rentabilité ; calculer la VAN et un autre critère financier au choix, puis les interpréter ; présenter deux critères non financiers pertinents tirés du contexte du nouveau point de vente.

3. Financement

   Présenter deux avantages et deux inconvénients de l'endettement pour financer le projet ; calculer le coût du crédit-bail d'après les caractéristiques du document 8 ; conclure sur le financement à privilégier en justifiant le critère de comparaison retenu.

4. Rentabilité et risque d'un portefeuille d'actions

   Calculer les rentabilités mensuelles du titre de février à avril à partir des cours et les commenter ; en déduire la rentabilité moyenne espérée et le risque, puis commenter ; conseiller la constitution d'un portefeuille à risque limité en s'appuyant sur la relation rentabilité-risque et sur la composition du portefeuille.

Les erreurs à éviter

Conseils de méthode Accès DCG ; ils ne décrivent pas une fréquence mesurée dans les copies de cette session.

• Commenter les soldes intermédiaires en relevant les variations sans les expliquer ni les relier au contexte des travaux et de l'activité stable.
• Intégrer le retraitement du crédit-bail dans une seule des deux parties du tableau de financement, que le sujet demande de compléter toutes deux.
• Confondre CAF d'exploitation et flux net de trésorerie, ou justifier un montant sans écrire le calcul ni ses hypothèses.
• Traiter les deux dossiers au choix, ou en choisir un sans avoir lu les demandes de l'autre.

Les notions à revoir pour ce sujet

Les notions du programme que ses dossiers font travailler, avec leur fiche en accès libre.

• Lecture financière des états
• Tableau de flux de trésorerie
• Fonds de roulement, BFR et trésorerie
• Flux d'un projet d'investissement
• Coût du capital
• Valeur actuelle nette
• Dette bancaire et obligataire
• Marchés financiers : actions, obligations et cotation