Sujet DCG UE 6 session 2022 : ce qui est tombé, méthode et plan de corrigé

Ce qui est tombé et le barème

• Diagnostic financier · 7 points

  capacité d'autofinancement, ratios d'endettement, flux de trésorerie lié à l'activité, flux de trésorerie lié à l'investissement.

• Projet d'implantation de la succursale · 5 points

  flux nets de trésorerie d'un projet, taux interne de rentabilité, critères de choix d'investissement.

• Plan de financement du projet de la succursale · 5 points

  plan de financement, équilibre du plan de financement.

• Marchés financiers · 3 points

  placement des excédents de trésorerie, rentabilité et risque d'un titre, indicateurs boursiers, composition du portefeuille.

Calculatrice autorisée en mode examen ; annexe A (plan de financement) à rendre avec la copie.

Points par dossier imprimés dans le sujet ; ce relevé ne constitue pas un barème détaillé par question. L’énoncé reste hébergé par le CRCF.

La méthode, en accès libre

Quatre dossiers indépendants en trois heures : le diagnostic financier vaut 7 points, le projet d'implantation 5, le plan de financement 5 et les marchés financiers 3. L'annexe A, plan de financement, est à rendre avec la copie. Calculatrice en mode examen ou de type collège, aucun document ; le sujet exige que toute information calculée soit justifiée et dit que commentaires et analyses comptent autant que les calculs. Repérez les documents de chaque dossier, cinq pour le diagnostic, puis bornez le temps d'après le barème : une heure pour le diagnostic, quarante-cinq minutes pour chacun des deux dossiers sur le projet, le reste pour les titres.

Le diagnostic répond à deux préoccupations posées par le sujet : l'autonomie financière et la capacité de remboursement, puis l'aptitude de l'activité à produire la trésorerie qui renouvelle les immobilisations. Dites à quoi sert la CAF, puis calculez-la par la méthode soustractive à partir de l'EBE imprimé dans les notes. Pour les deux ratios, justifiez votre choix, écrivez formule et périmètre de dettes, puis interprétez face à l'exercice précédent et au secteur. Expliquez ce que le flux lié à l'activité ajoute à la CAF, déterminez-le d'après sa définition et les notes du document 5, puis le flux d'investissement d'après le tableau des immobilisations. Le commentaire final suit les deux axes.

Pour le projet, justifiez la CAF d'exploitation et le flux net de l'année demandée à partir des hypothèses du document, arrondis comme le sujet l'impose. Rappelez ce que mesure le TRI et écrivez, avec t pour inconnue, l'égalité qui le définit ; proposez deux autres critères, dont un financier, dites à quoi chacun sert et calculez-en un avant de conclure. Pour le plan de financement, justifiez son intérêt par deux objectifs, puis remplissez l'annexe A sur trois ans : le sujet rattache chaque flux à son année quelle qu'en soit la date ; écrivez vos hypothèses sur ce que le document ne précise pas. Commentez et proposez trois solutions pour l'équilibre.

Pour les titres, calculez les rentabilités annuelles du second titre à partir de ses cours, comme le document le fait pour le premier, puis sa rentabilité moyenne et son écart-type ; proposez deux autres indicateurs de comparaison à partir des données imprimées et appuyez le conseil sur le couple rentabilité-risque. Contrôlez unités, signes et cohérence avec les montants imprimés. Les comptes de 2021 précèdent le règlement ANC 2022-06 (exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025) : sur des états récents, vérifiez la présentation du compte de résultat avant de reconduire la formule de la CAF. En 2027, le programme ajoute un diagnostic extra-financier et l'évaluation des investissements durables ; CAF, flux de trésorerie, choix d'investissement, plan de financement et marchés financiers y restent.

Le plan de corrigé

1. Diagnostic financier

   Dire pourquoi la CAF éclaire les deux préoccupations posées, puis la calculer pour l'exercice par la méthode soustractive à partir de l'EBE imprimé ; choisir deux ratios d'endettement et de capacité de remboursement comparables aux valeurs sectorielles fournies, les calculer et les interpréter ; expliquer ce que le flux de trésorerie lié à l'activité apporte en complément de la CAF, le déterminer, puis le flux lié aux opérations d'investissement d'après le tableau des immobilisations et les notes ; rédiger un commentaire structuré en deux axes, autonomie et capacité de remboursement d'une part, trésorerie dégagée par l'activité face au renouvellement des immobilisations d'autre part.

2. Projet d'implantation de la succursale

   Justifier par le calcul la CAF d'exploitation et le flux net de trésorerie de l'année demandée à partir des hypothèses du document ; rappeler l'intérêt du TRI pour un projet d'implantation et poser, avec t pour inconnue, l'égalité qui le définit ; proposer deux autres critères, dont au moins un financier, en précisant leur utilité, et calculer l'un d'eux ; conclure sur l'opportunité du projet à partir des critères obtenus.

3. Plan de financement du projet de la succursale

   Rédiger une courte note sur l'importance du plan de financement, autour de deux objectifs ; compléter l'annexe A sur les trois premières années à partir du projet et du document 7, en rattachant chaque flux à l'année de l'opération comme le sujet l'impose ; commenter le plan obtenu et proposer trois solutions pour parvenir à l'équilibre.

4. Marchés financiers

   Déterminer la rentabilité moyenne et le risque du titre dont les rentabilités ne sont pas imprimées, en suivant la méthode que le document applique à l'autre ; proposer et calculer deux autres indicateurs de performance à partir du cours, du résultat net et du nombre d'actions ; conseiller la composition du portefeuille en argumentant sur la rentabilité, le risque et la complémentarité des deux titres.

Les erreurs à éviter

Conseils de méthode Accès DCG ; ils ne décrivent pas une fréquence mesurée dans les copies de cette session.

• Calculer la CAF par la méthode additive alors que le sujet impose la méthode soustractive, ou y laisser les produits de cession et la valeur comptable des actifs cédés.
• Assimiler les valeurs mobilières de placement à de la trésorerie alors que les notes du sujet l'excluent.
• Ouvrir une colonne de départ dans le plan de financement alors que le sujet rattache chaque flux à l'année de l'opération, ou commenter le plan sans proposer les trois solutions d'équilibre demandées.
• Juger les deux titres sur la seule rentabilité moyenne, sans leur risque ni les indicateurs tirés du résultat et du cours.

Les notions à revoir pour ce sujet

Les notions du programme que ses dossiers font travailler, avec leur fiche en accès libre.

• Capacité d'autofinancement et flux
• Ratios de structure et d'activité
• Tableau de flux de trésorerie
• Flux d'un projet d'investissement
• Taux interne et délai de récupération
• Valeur actuelle nette
• Plan de financement
• Marchés financiers : actions, obligations et cotation