Sujet DCG UE 6 session 2026 : ce qui est tombé, méthode et plan de corrigé

Ce qui est tombé et le barème

• Le diagnostic financier · 8 points

  tableau de financement, capacité d'autofinancement, flux de trésorerie lié à l'activité, analyse par les ratios, équilibre financier.

• La gestion du BFRE moyen · 3 points

  BFRE normatif, amélioration du BFR.

• L'étude d'un projet d'investissement · 5 points

  coût de revient d'un financement, coût du capital, flux nets de trésorerie d'un projet, valeur actuelle nette.

• Le placement des excédents de trésorerie · 4 points

  placement des excédents de trésorerie, rentabilité et risque d'un titre, réduction du risque du portefeuille.

Calculatrice autorisée en mode examen ; annexes A (ratios) et B (BFRE normatif) à rendre avec la copie.

Points par dossier imprimés dans le sujet ; ce relevé ne constitue pas un barème détaillé par question. L’énoncé reste hébergé par le CRCF.

La méthode, en accès libre

Quatre dossiers indépendants en trois heures : le diagnostic financier vaut 8 points, la gestion du BFRE moyen 3, l'étude du projet d'investissement 5 et le placement des excédents de trésorerie 4. Deux annexes sont à rendre avec la copie : l'annexe A pour les ratios, l'annexe B pour le BFRE normatif. Repérez les documents de chaque dossier et les taux fixés en tête de sujet pour toute l'étude, puis bornez le temps de chaque dossier d'après le barème.

Le diagnostic enchaîne justifications chiffrées et analyse. Pour chaque montant du tableau de financement à justifier, écrivez la formule, les postes des bilans ou du compte de résultat utilisés et le résultat ; faites de même pour le flux net de trésorerie lié à l'activité, dont le sujet demande la démarche. L'analyse finale suit les trois axes posés par le sujet, activité, équilibre financier et trésorerie, en reliant vos résultats aux agrégats fournis.

Le BFRE normatif se construit poste par poste, durée d'écoulement multipliée par le coefficient de structure, en jours de chiffre d'affaires hors taxes ; comparez au secteur avant de proposer des leviers. Pour le projet, posez la chronologie des flux, le capital investi au départ, le BFRE engagé puis récupéré et le taux d'actualisation avant la VAN. Pour le titre, calculez les rentabilités mensuelles d'après les cours avant l'espérance et l'écart-type.

Contrôlez les unités (jours, pourcentages, euros), les signes des flux et la cohérence avec les données fournies : un montant donné pour vérification doit être retrouvé, pas recopié. Les commentaires comptent autant que les calculs, le sujet le dit. Pour la session 2027, le programme ajoute un diagnostic extra-financier et l'évaluation des investissements durables ; tableaux de flux, gestion du BFRE, coût du capital, VAN et placement des excédents restent au programme.

Le plan de corrigé

1. Le diagnostic financier

   Exposer l'intérêt du tableau emplois-ressources, justifier par le calcul les montants demandés de sa première partie (dividendes, remboursements, CAF, acquisitions et cessions d'immobilisations) d'après les bilans et le compte de résultat, expliquer l'apport du flux net de trésorerie lié à l'activité et le déterminer en détaillant la démarche, compléter les ratios 2025 de l'annexe A, puis conclure par une analyse en trois axes : activité, équilibre financier, trésorerie.

2. La gestion du BFRE moyen

   Donner l'intérêt du BFRE normatif pour les gérants, remplir l'annexe B poste par poste (stocks, clients, fournisseurs, TVA) en jours de chiffre d'affaires hors taxes avec les coefficients de structure, puis comparer le résultat au BFRE du secteur et proposer des leviers d'amélioration sur les délais et les stocks.

3. L'étude d'un projet d'investissement

   Calculer le coût net d'impôt des dettes financières, vérifier le coût moyen pondéré du capital avec la structure financière donnée, rappeler les conditions d'emploi du coût du capital comme taux d'actualisation, reconstituer le capital investi et le premier flux net de trésorerie à partir du chiffre d'affaires, des charges et de la variation du BFRE, puis actualiser les flux pour obtenir la VAN et conclure sur l'opportunité du projet.

4. Le placement des excédents de trésorerie

   Définir l'espérance de rentabilité et l'écart-type d'un titre, calculer les rentabilités mensuelles du titre proposé à partir de ses cours, en déduire son espérance et son écart-type, les comparer à ceux du portefeuille pour conclure sur son intégration, puis expliquer comment la diversification réduit le risque d'un portefeuille.

Les erreurs à éviter

Conseils de méthode Accès DCG ; ils ne décrivent pas une fréquence mesurée dans les copies de cette session.

• Recopier un montant du tableau de financement au lieu de le reconstituer à partir des bilans et du compte de résultat.
• Oublier le BFRE dans le capital investi ou sa récupération en fin de projet.
• Convertir les durées d'écoulement en jours de chiffre d'affaires sans le coefficient de structure, ou mélanger montants hors taxes et toutes taxes comprises.
• Juger le titre sur sa seule rentabilité espérée alors que l'objectif du dossier est de réduire le risque.

Les notions à revoir pour ce sujet

Les notions du programme que ses dossiers font travailler, avec leur fiche en accès libre.

• Tableau de flux de trésorerie
• Capacité d'autofinancement et flux
• Ratios de structure et d'activité
• Fonds de roulement, BFR et trésorerie
• Financement du cycle d'exploitation
• Dette bancaire et obligataire
• Coût du capital
• Flux d'un projet d'investissement
• Valeur actuelle nette
• Marchés financiers : actions, obligations et cotation