Sujet DCG UE 6 session 2024 : ce qui est tombé, méthode et plan de corrigé

Ce qui est tombé et le barème

• Analyse des tableaux de flux · 6.5 points

  excédent brut d'exploitation, BFR d'exploitation, tableau de flux de trésorerie, diagnostic de la trésorerie.

• Analyse du risque et de la rentabilité · 4.5 points

  seuil de rentabilité, risque d'exploitation, rentabilité économique, rentabilité financière.

• Projet d'investissement et de financement · 6.5 points

  valeur actuelle nette, choix entre deux projets, augmentation de capital, plan de financement.

• Marché obligataire · 2.5 points

  placement des excédents de trésorerie, marché obligataire, coupon couru.

Calculatrice autorisée en mode examen ; annexes A (tableau de flux de trésorerie) et B (plan de financement) à rendre avec la copie.

Points par dossier imprimés dans le sujet ; ce relevé ne constitue pas un barème détaillé par question. L’énoncé reste hébergé par le CRCF.

La méthode, en accès libre

Quatre dossiers indépendants en trois heures : l'analyse des tableaux de flux vaut 6,5 points, le risque et la rentabilité 4,5, le projet d'investissement et de financement 6,5, le marché obligataire 2,5. Deux annexes sont à rendre avec la copie : l'annexe A (tableau de flux de trésorerie) et l'annexe B (plan de financement). Calculatrice en mode examen ou de type collège, aucun document. Repérez les documents de chaque dossier, cinq pour le premier, et bornez le temps d'après le barème : près d'une heure pour chacun des deux dossiers à 6,5 points.

Dans le premier dossier, dites ce que mesure l'EBE avant de le calculer d'après le compte de résultat, puis expliquez l'enjeu du BFRE à partir du contexte (délais accordés aux clients, trésorerie en baisse). L'annexe A imprime déjà le flux net de chaque fonction : celui de l'activité est donné sans détail, les deux autres contrôlent les lignes que vous reconstituez d'après les bilans, la première partie du tableau de financement et les informations complémentaires. Le diagnostic final explique la variation de trésorerie par l'activité, le BFRE, l'investissement et le financement.

Deuxième dossier : du compte de résultat différentiel du concurrent, tirez le seuil de rentabilité d'exploitation et l'indice de sécurité, puis proposez un autre indicateur du risque d'exploitation. Définissez la rentabilité économique avant de la calculer après impôt, avec les capitaux propres tels que le sujet les retient ; déterminez le taux des dettes financières, puis la rentabilité financière, que le sujet demande d'en déduire. Troisième dossier : rappelez ce que la VAN mesure et à quelles conditions elle compare deux projets ; dans le plan de financement, posez la chronologie et calculez la CAF d'exploitation de la première année.

Pour l'obligation, comptez les jours depuis le dernier coupon selon la règle imprimée, puis composez le prix d'achat à partir du cours et du coupon couru. Contrôlez unités, signes et cohérence avec les totaux imprimés ; les commentaires comptent autant que les calculs, le sujet le dit. Les états de 2023 précèdent le règlement ANC 2022-06 (exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025), qui range les cessions courantes d'immobilisations en exploitation : vérifiez la présentation en vigueur. En 2027, le programme ajoute un diagnostic extra-financier et l'évaluation des investissements durables ; tableaux de flux, rentabilité, choix d'investissement, plan de financement et marchés financiers y restent.

Le plan de corrigé

1. Analyse des tableaux de flux

   Dire ce que mesure l'EBE et pourquoi il éclaire le diagnostic, puis le calculer pour l'exercice à partir du compte de résultat ; expliquer, à partir du contexte, pourquoi suivre l'évolution du BFRE ; compléter l'annexe A ligne à ligne pour les flux d'investissement et de financement, d'après les bilans, la première partie du tableau de financement et les informations complémentaires, puis la variation de trésorerie et les trésoreries d'ouverture et de clôture ; conclure par un diagnostic qui explique l'évolution de la trésorerie par l'activité, le BFRE, l'investissement et le financement.

2. Analyse du risque et de la rentabilité

   Calculer le seuil de rentabilité d'exploitation et l'indice de sécurité du concurrent à partir de son compte de résultat différentiel et les interpréter ; proposer et justifier un autre indicateur de risque d'exploitation sans le calculer ; définir puis calculer la rentabilité économique après impôt ; déterminer le taux des dettes financières et en déduire la rentabilité financière ; comparer aux taux fournis pour l'entreprise du cas et expliquer par quels leviers sa rentabilité financière pourrait s'améliorer.

3. Projet d'investissement et de financement

   Rappeler ce que mesure la VAN et les conditions dans lesquelles elle permet de comparer deux projets, confronter ces conditions aux données fournies, puis désigner le projet à retenir d'après les critères adaptés ; donner deux avantages et deux inconvénients d'une augmentation de capital pour l'entreprise ; justifier la place de la CAF d'exploitation dans le plan de financement et la calculer pour la première année ; compléter l'annexe B année par année, dont seule la trésorerie initiale est imprimée (encaissements : CAF d'exploitation, augmentation de capital, emprunt ; décaissements : investissement, variation du BFRE, remboursements et intérêts de l'emprunt, dividendes), puis commenter les trésoreries finales et proposer des solutions si un déséquilibre apparaît.

4. Marché obligataire

   Donner deux avantages d'un placement obligataire au regard d'un portefeuille actuellement composé d'actions ; retrouver le coupon couru à la date indiquée en comptant les jours depuis le dernier coupon selon la règle imprimée ; calculer le prix à payer pour les titres à partir du cours et du coupon couru ; expliquer l'évolution du cours depuis l'émission par la relation entre le cours d'une obligation à taux fixe et les taux du marché.

Les erreurs à éviter

Conseils de méthode Accès DCG ; ils ne décrivent pas une fréquence mesurée dans les copies de cette session.

• Recopier les flux nets imprimés dans l'annexe A sans reconstituer les lignes qui les composent, ou ignorer les informations complémentaires sur le classement des postes.
• Retenir un projet sans avoir examiné quels critères permettent de comparer les deux propositions du sujet.
• Oublier la variation du BFRE dans le plan de financement, alors que le chiffre d'affaires change d'une année à l'autre.
• Calculer le prix d'achat des obligations sur le seul cours coté, sans le coupon couru, ou compter les jours sans la règle que le sujet précise.

Les notions à revoir pour ce sujet

Les notions du programme que ses dossiers font travailler, avec leur fiche en accès libre.

• Tableau de flux de trésorerie
• Fonds de roulement, BFR et trésorerie
• Capacité d'autofinancement et flux
• Rentabilité économique et financière
• Effet de levier
• Seuil de rentabilité
• Valeur actuelle nette
• Flux d'un projet d'investissement
• Financement par capitaux propres
• Plan de financement
• Marchés financiers : actions, obligations et cotation
• Dette bancaire et obligataire